《银行卡业务管理办法》，废止！

在存款利率进入“1字头”时代的背景下，5月金融(jīnróng)数据折射出资金流动(liúdòng)的深刻变化。 央行数据显示，5月(yuè)末人民币存款余额达316.96万亿元(wànyìyuán)，同比增长8.1%，当月新增存款近2.2万亿元，较去年同期多增5000亿元。其中，非银存款单月增加(zēngjiā)近1.2万亿元，创下近十年(jìnshínián)同期新高，成为市场关注的焦点。 分析普遍认为，存款利率下调引发的“存款搬家(bānjiā)”效应，是推动非银存款增长的原因之一。居民和(hé)企业(qǐyè)加速将资金向货币基金、现金管理类理财等收益相对更高的领域转移。这一(zhèyī)趋势在银行理财规模数据上得到有力印证——5月银行理财规模环比增长3400亿元(yìyuán)，总量达31.6万亿元。 与此同时，存贷款月度增长差异也引发关注。专家指出，这(zhè)缘于金融资产多元化、直接融资占(zhàn)比提升以及隐性债务置换等多重因素，需从长期视角理解存贷款增长的(de)动态平衡。 非银存款(cúnkuǎn)创近十年同期高点 数据(shùjù)显示，5月(yuè)人民币存款增加2.18万亿元，同比多增5000亿元，环比更多增2.62万亿元。 5月存款结构中，非银存款增加1.19万亿元(yìyuán)，为近十年同期高点，同比多增(duōzēng)300亿元。今年以来(jīnniányǐlái)，非银存款累计增加3.07万亿元，同比多增6800亿元。 市场分析普遍认为，非银存款的显著变化与金融市场活跃度提升以及资金流向转变紧密(jǐnmì)相关(xiāngguān)。 5月，新一轮存款(cúnkuǎn)降息拉开帷幕，多家银行(yínháng)一年期定存利率跌破“1字头”。存款利率的大幅降低，使得存款收益明显减少，促使资金寻求更高收益渠道，引发市场对于(duìyú)“存款搬家”现象的关注。 财信研究院副院长伍超明认为，存款(cúnkuǎn)利率下调、资本市场回暖(huínuǎn)支撑非银存款维持在偏高水平。 广发证券资深宏观分析师钟林楠也分析称，存款利率下调后，居民以及部分企业可能(kěnéng)将活期存款进一步转向货币基金、现金管理类理财等(děng)广义基金，直接(zhíjiē)推动了非银存款的大幅增长。 而(ér)5月银行理财规模的继续增长，正是“存款搬家”效应的有力(yǒulì)佐证。根据中信证券首席经济学家(jīngjìxuéjiā)明明测算，5月末，银行理财规模环比增长3400亿元至31.6万亿元。 “5月理财(lǐcái)规模上行主要受益于存款(cúnkuǎn)降息背景下的存款搬家效应，尤其信用债市场的良好表现提升了理财产品的吸引力。”明明认为，这为理财产品提供了稳健的底层资产收益支撑，使得理财产品净值表现相对稳定，性价比优势进一步体现，投资者(tóuzīzhě)体验改善，进而(jìnér)吸引更(gèng)多资金流入，推动理财规模持续增长。 多因素交织，5月存款(cúnkuǎn)大幅多增 除了非银存款(cúnkuǎn)(cúnkuǎn)变动外，5月住户存款、非金融企业存款与财政存款也呈现出不同的变动态势。 其中，住户(zhùhù)存款增加4700亿元(yìyuán)(yìyuán)，同比多增(duōzēng)500亿元；非金融(fēijīnróng)企业存款减少4176亿元，同比少减3824亿元；财政存款增加8800亿元，同比多增1167亿元。这与4月数据形成了鲜明对比。4月份，人民币存款减少4400亿元，其中住户存款减少13900亿元，非金融企业存款减少13297亿元。 市场分析认为，多重因素(yīnsù)共同推动了5月份存款结构的变化。4月居民存款大幅回落属于季节性特征(tèzhēng)，与(yǔ)银行季末冲存款、季初居民存款资金重新流入理财产品相关。而5月存款的大幅多增，与市场预期、经济活力改善，企业居民对(duì)“活钱”需求提升等因素密切相关。 “5月数据韧性主要与2024年4月整顿(zhěngdùn)存款‘手工补息’有关(yǒuguān)，此外部分投资于债券的理财资管产品向居民存款和证券公司客户保证金(bǎozhèngjīn)存款回流。”浙商证券首席经济学家李超分析。 5月末，广义货币（M2）余额同比(tóngbǐ)增长7.9%，较(jiào)上(shàng)月小幅回落0.1个百分点；狭义货币（M1）余额同比增长2.3%，较上月末回升0.8个百分点。M2-M1剪刀差进一步缩小。 长江证券(zhèngquàn)研究所宏观(hóngguān)首席分析师于博称，财政(cáizhèng)存款释放节奏偏慢或导致M2增速小幅回落。新口径(kǒujìng)M1增速回升，经测算的旧口径M1也由负转正，与居民、企业存款多增保持一致，或主要因(yīn)5月一揽子金融政策推出、中美关税缓和之后，整体经济活力有所改善，企业、居民对于活期资金的需求随之提升，但需关注持续性。 民生银行首席经济学家温彬认为，5月(yuè)(yuè)央行等联合发布(fābù)一揽子金融支持措施，有效提振了市场信心，投资(tóuzī)、消费等经济活动有回暖提升迹象。同时，在化债进程持续推动下，财政资金拨付落地对(duì)相关企业活期存款(huóqīcúnkuǎn)形成一定支撑。1~5月地方特殊再融资债累计净融资1.56万亿元，地方城投等相关企业账面资金情况修复。尤其是去年(qùnián)5月企业活期存款受叫停“手工补息”影响，出现超季节性负增长，基数较低情况下，今年5月M1增速延续上修。 不过(bùguò)，M1整体表现(biǎoxiàn)仍(réng)偏弱。钟林楠认为，从绝对量来看，2019~2023年的5月M1余额环比下限是增加3945亿元，今年5月M1余额减少了2307亿元，估计可能与三个(sāngè)因素有关：一是化债，城投/央国企用活期存款偿还(chánghuán)了贷款；二是存款利率下调后，居民以及部分企业可能将活期存款进一步转向货基/现金管理类理财等广义基金；三是房地产(fángdìchǎn)量价波动也带来了一定影响。 存贷款月度增长(zēngzhǎng)差异引关注 相比(xiāngbǐ)5月存款大幅多增，当月人民币贷款增加6200亿元，同比少增3300亿元，环比多增3400亿元，信贷增速7.1%，环比回落(huíluò)0.1个(gè)百分点。 近年来，我国个别(gèbié)月份出现存贷款增长快慢不一致的现象也引发关注。市场分析认为，存贷款月度增长有差异，主要是金融机构资产(zīchǎn)多元化和融资(róngzī)结构变化的反映。 业内专家表示，需要从更长时间(zhǎngshíjiān)视角来看待存贷款增长(zēngzhǎng)。月度的存贷款增长会受各种因素影响，波动较大；拉长时间看，2021年以来我国存款、贷款平均增速(zēngsù)分别为9%、9.6%，大体上是相互匹配(pǐpèi)的。 上述(shàngshù)专家还指出，需要将表内(jiāngbiǎonèi)存款(cúnkuǎn)和表外理财(lǐcái)合并看待。近年来我国金融市场加快发展，理财等资管产品不断丰富，企业和居民存款向理财产品分流更为便利，同时，股票、债券等资产价格变化也可能导致理财向存款回流，二者之间的分流和回流更加频繁，加大了个别(gèbié)月份的存款波动。 4月以来(yǐlái)中美谈判取得(qǔde)进展，一揽子金融政策发布(fābù)后，市场预期进一步改善，股票市场回升，但债市收益率有所上行，部分投资于债券的理财资管产品向居民存款和证券公司客户保证金存款回流(huíliú)，导致近期存款增加(zēngjiā)较多。初步测算，将银行表内的存款和表外的理财合并来看，整体增速仍稳定在8%左右，处在合理区间。 派生银行负债(fùzhài)的资产渠道更为多元化，也是造成存贷款月度增长差异的原因(yuányīn)之一。 理论上讲，作为银行负债端的存款都是银行资产(zīchǎn)端扩张创造的。假如银行资产端只有(zhǐyǒu)贷款业务(yèwù)，负债端只有存款业务，那么新增多少贷款就会新增多少存款，不会有存贷款增长差异。 上述专家指出，随着金融支持实体经济渠道更为多元化，除贷款外，银行资产端还可以通过(tōngguò)购买债券、扩大对非银金融机构的资金融出和投资等渠道进行扩张，负债端也受到同业存单、金融债券的影响。银行贷款和存款都(dōu)只是(shì)资产和负债的一部分(yībùfèn)，增长不再是一一对应的关系，二者(èrzhě)个别月份增长出现差异的情况也会更经常出现。 此外，今年前5个月，政府债券发行节奏较上年同期明显加快。上述业内专家表示，政府债券加快发行增加了金融市场上的(de)(de)债券供给，也对社会融资(róngzī)规模数据形成支撑。但也要看到，有一部分政府专项债券主要(zhǔyào)用于置换地方政府隐性债务，以往不少地方政府隐性债务以融资平台公司贷款(dàikuǎn)的形式存在，这部分隐性债务加快置换，客观上对贷款有一定的替代作用。从社融规模的构成看，反映为债券融资占比(bǐ)上升(shàngshēng)，贷款占比下降，这也是我国直接融资加快发展的结果。 (本文来自(láizì)第一财经)